Giá khí đốt tự nhiên vẫn neo ở mức gần 3 đô la/MMBtu, sau khi giảm vào đầu tuần phản ánh sự do dự của thị trường trước những hạn chế về nguồn cung và sự thay đổi nhu cầu toàn cầu. Các nhà giao dịch dự đoán giá sẽ phục hồi lên mức 3,60–4 đô la khi mùa đông đang đến gần, nhưng bối cảnh cấu trúc trong ngành khí đốt Hoa Kỳ đã trở nên phức tạp hơn. Chính quyền của Tổng thống Donald Trump đã đưa xuất khẩu khí đốt tự nhiên hóa lỏng (LNG) trở thành trọng tâm trong chương trình nghị sự thương mại của mình, gắn kết các thỏa thuận quốc tế với các cam kết năng lượng. Tuy nhiên, Hoa Kỳ đang phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan: trong khi công suất xuất khẩu LNG có thể tăng gấp đôi vào năm 2030 - từ 14 tỷ feet khối (Bcf) mỗi ngày vào giữa năm 2025 lên tới 27 Bcf/ngày - thì các lưu vực chính của nước này đang già cỗi, và cơ sở hạ tầng đường ống vẫn không đủ khả năng cung cấp khối lượng đó mà không làm tăng giá trong nước.

Tham vọng của Hoa Kỳ gặp khó khăn khi sản lượng tại Haynesville chững lại

Cuộc cách mạng dầu đá phiến tại Hoa Kỳ, vốn từng tràn ngập thị trường với giá khí đốt rẻ, đang chạm đến giới hạn địa chất. Mỏ đá phiến Haynesville, từ lâu là nền tảng của nguồn cung LNG, đã liên tục khai thác kể từ năm 2008. Các nhà phân tích từ Enverus ước tính khu vực này hiện chỉ còn khoảng 614 vị trí khoan hàng đầu, tương đương với số giếng khai thác tốt nhất trong khoảng một năm. Các nhà sản xuất đã khai thác hầu hết các "điểm ngọt", buộc họ phải chấp nhận lợi nhuận thấp hơn hoặc chờ giá tăng. Để duy trì đồng thời nhu cầu xuất khẩu và nội địa, Haynesville sẽ cần tăng sản lượng thêm một phần ba, đáp ứng khoảng 40% mức tăng trưởng LNG dự kiến. Điều này đòi hỏi giá dầu phải đạt gần 5 đô la Mỹ/MMBtu, cao hơn nhiều so với mức 3 đô la Mỹ hiện tại, để các khu vực kém năng suất trở nên kinh tế hơn.

Các giám đốc điều hành năng lượng cảnh báo rằng kỷ luật của lưu vực đang xung đột với tham vọng chính sách. Các công ty khoan, chịu áp lực từ các nhà đầu tư phải ưu tiên trả cổ tức và mua lại cổ phiếu quỹ sau nhiều năm phá sản do sản xuất quá mức, đang ngần ngại tăng tốc mạnh mẽ. Như Tom Loughrey của Flow Partners đã nhận xét, "Nếu bạn khan hiếm nguồn lực và không thể xoay xở về mặt tài chính, bạn sẽ phải chờ giá cao hơn."

Thiếu hụt đường ống gây áp lực lên động cơ xuất khẩu

Sự bùng nổ khí đốt đã đưa Mỹ trở thành nước xuất khẩu LNG hàng đầu thế giới giờ đây đang phải đối mặt với cái bẫy hậu cần của riêng mình. Lưu vực Permian, nơi giàu khí đồng hành, tiếp tục bùng phát và kìm hãm sản lượng do công suất vận chuyển hạn chế. Trong khi đó, Lưu vực Appalachian rộng lớn ở Đông Bắc đang bị cản trở bởi các rào cản chính trị và môi trường, ngăn cản việc xây dựng các đường ống mới đến Bờ Vịnh. ​​Nút thắt này buộc các cảng LNG ở Louisiana và Texas phải dựa quá nhiều vào sản lượng của Haynesville. Nếu không có khoản đầu tư mới vào cơ sở hạ tầng trung gian, những đường ống này có nguy cơ trở thành mắt xích yếu, kìm hãm tăng trưởng xuất khẩu.

Ban lãnh đạo tại Aethon Energy và Chesapeake Energy (NASDAQ:CHK) đã nhiều lần nhấn mạnh sự cần thiết của các đường ống dẫn mới để ngăn chặn tình trạng thiếu hụt nguồn cung trong khu vực và giá cả tăng vọt. "Chúng tôi muốn một mức giá ổn định trong dài hạn", Gordon Huddleston của Aethon cho biết, "chứ không phải mong muốn sự phá hủy do biến động." Sự cân bằng này rất mong manh: giá khí đốt tăng thêm 1 đô la có thể khiến LNG của Hoa Kỳ kém cạnh tranh hơn trên toàn cầu, nhưng nếu không có mức chênh lệch đó, sản lượng trong nước không thể duy trì được đà tăng trưởng xuất khẩu.

Công ty khởi nghiệp Golden Pass LNG gây áp lực toàn cầu

Dự án Golden Pass LNG sắp khởi công tại Texas - một liên doanh được QatarEnergy và ExxonMobil (NYSE:XOM) hỗ trợ một phần - đã tạo nên làn sóng lan tỏa khắp Đại Tây Dương. Giá khí đốt tương lai TTF của Hà Lan, chuẩn châu Âu, giảm 1,3% xuống còn 31,94 euro/MWh khi các nhà giao dịch dự đoán nguồn cung dồi dào từ Hoa Kỳ. Các nhà phân tích tại Ngân hàng ANZ cảnh báo rằng dự án này có thể đẩy thị trường LNG toàn cầu vào tình trạng dư thừa vào năm tới, xoa dịu nỗi lo về năng lượng hậu khủng hoảng của châu Âu nhưng có khả năng hạn chế giá khí đốt nội địa của Mỹ ở mức khoảng 3 đô la. Tuy nhiên, bất kỳ sự chậm trễ hoặc trục trặc vận hành nào cũng có thể khiến thị trường dao động mạnh, làm dấy lên lo ngại về tình trạng thiếu hụt nguồn cung khi nhu cầu đạt đỉnh vào mùa đông.

Hóa đơn nội địa tăng vọt ngay cả khi giá khí đốt bán buôn vẫn ở mức thấp

Nghịch lý thay, ngay cả khi tỷ lệ vẫn gần mức thấp nhất trong nhiều năm, các hộ gia đình Mỹ vẫn đang phải trả hóa đơn khí đốt cao kỷ lục. Dữ liệu từ Hiệp hội Khí đốt Hoa Kỳ (AGA) cho thấy các công ty tiện ích đã chi 49,1 tỷ đô la cho việc nâng cấp cơ sở hạ tầng vào năm 2023—tăng 50% so với cùng kỳ năm trước—do các quy định về an toàn sau năm 2010. Tại các tiểu bang như Pennsylvania và Illinois, người đóng thuế hiện chi hai phần ba hóa đơn tiện ích của họ cho việc xây dựng, giao hàng và thuế thay vì nhiên liệu. Các công ty như PECO Energy ở Philadelphia đang đầu tư 1,8 tỷ đô la trong 5 năm để thay thế các đường ống cũ kỹ, và các cơ quan quản lý sẽ chuyển chi phí đó cho người tiêu dùng.